湘財證券預(yù)測大秦線未來3年煤炭運(yùn)量的復(fù)合增速為4%左右,2013年可達(dá)到4.4億噸。

　　南方對北方的煤炭需求受到來自新能源和煤炭進(jìn)口替代的威脅。市場比較一致的看法是,煤炭的需求在一定時期內(nèi)將保持增長,但在我國能源結(jié)構(gòu)中的比例將趨于下降。

　　值得關(guān)注的是,我國新能源投資洶涌,預(yù)計至2020年,核電和風(fēng)電新增發(fā)電能力將達(dá)2.3億-2.5億千瓦時,新增年發(fā)電量約相當(dāng)于7.78億噸標(biāo)準(zhǔn)煤,核電和風(fēng)能的大量投資勢必對電煤形成替代（注:風(fēng)電投資多位于西北地區(qū),未來對南方煤炭需求的擠出效應(yīng)有待進(jìn)一步分析）。

 　 在新能源的快速發(fā)展之外,我們還不難發(fā)現(xiàn),煤炭進(jìn)口出現(xiàn)了爆發(fā)式增長。盡管年進(jìn)口量占整個煤炭消費比例5%左右,但2009年煤炭進(jìn)口量占到大秦線煤炭運(yùn)量的36%,對北煤南運(yùn)的替代作用還是比較明顯的。我們堅信未來5年煤炭進(jìn)口量將保持快速增長態(tài)勢,預(yù)計對“西煤東運(yùn)”的影響會趨于加大。

　　2009A 2010E 2011E 2012E

　　營業(yè)收入 23.123 27.228 41.141 43.198

　　增長率(%) 2.34 17.75 51.10 5.00

　　歸屬母公司股東凈利潤 6.530 8.749 10.342 10.816

　　增長率(%) -2.23 33.97 18.21 4.58

　　每股收益(EPS) 0.50 0.67 0.80 0.83

　　市盈率(PE) 16.43 12.27 10.38 9.92

　　市凈率(PB) 2.50 2.24 1.54 1.41

　　數(shù)據(jù)來源:湘財證券